各位来宾，大家下午好！

非常感谢证券日报的邀请，刚才听了两位王总的发言，我也获益匪浅。趁这个机会跟大家分享一下新东方的视角，怎么看待资本与教育的助推力。

我来自新东方战略规划部，主要负责就是在座比较感兴趣的新东方战略投资业务。在新东方做投资三年，之前基本上在全球排名比较靠前的医药企业、商业地产工作，跨行业很多的，所以我会从不同视角看教育。

作为战略投资负责人，我的视角和在座的VE、PC会有些不一样。今天我尽量从战略投资视角解释一下教育和资本之间怎么互相赋能的关系，包括构建一个生态，就像刚才王总说的那样构建一个命运共同体。

刚才王总提到几家有代表性的企业，今年上半年融资比较显著的企业。其中两家是我们这边投的战略投资。另外一个角度说明新东方在这么长的一段时间，不只是在扩展他的业务和客户，更重要我们也在花一些资源和时间，构建教育生态。

今天花一点时间跟大家讨论资本和教育之间推动关系，希望有机会听到大家的反馈和意见，展开更多的交流。

资本对教育的助推力，这是我演讲的题目。

首先看一下资本与教育，这个观点从媒体和瑞思王总分享可以看到，说到最后，资本与教育是“快”和“慢”的观点，投资回报无非就是短期、中期、长期。很多投资人希望短期有回报，但是教育是很长时间的过程，不只是学生和老师的过程，是社会进步演化的缩影。

到底快和慢是矛盾还是互补？什么时候快，什么时候慢？

自从新东方2006年在纽交所上市以来，在中国教育和资本的结合一直是热门话题。民办教育到今天为止，有三个投资热点，但这并不是相互覆盖的，不是原来是地面教育，后来教育科技，再是在线教育，而是现在这三者依然存在。20多年来新东方以地面教育为主，现在教育科技公司层出不穷，包括最近上市也有一些。在线教育今年更是火爆异常。大家会发现，我们不是谁取代谁，而是谁和谁共同成长，共同为教育核心做贡献。未来会有更多的热点出现共存的局面。在座各位如何看这个事情，需要大家去思考。

这十年来，教育领域迅速发展和试错，坦率来说这要感谢资本。要不然我们不会发展这么快，发展这么好。

关于资本和教育，刚才提到这个问题，到底是谁成就谁？其实教育资本不再是逐渐积累的。什么意思？刚才瑞思王总谈到，今年上半年融资基本上都是以亿级美金为单位的融资。这在过去5年当中不可想象。这些融资的规模对被投企业来说也会构成多多少少的压力。这么快的资本逐渐投到一两个单体项目，对企业的能力也提出更高的要求。教育布局不再是循序渐进的。大家可以看到，今天教育的赛道如何繁盛，如此细分，其实是很多行业都没有的。今天小到一个语言教育，大到一个留学教育的提升，教育模式是多样化的，教育是可以长时间亏损做的，做教育的人不一定是教育领域的，越来越多的人走到教育赛道，因为它今年是热点，更多的是大家想怎么让社会变得更好，让社会变得更加富强。

这十年以来，教育领域的迅速发展和资本有着密切的关系，刚才谈到我们在成就着资本的同时，也必须感谢由于资本的存在给我们带来的一些机会和机遇。

突变与重构，其实这一点是作为一个战略投资来说，今年更多需要去考虑的一个问题。不管任何一个行业都有所谓的行业周期，我相信大家都会说教育行业应该叫做反周期或者是叫做跟经济的周期没有那么紧密，不管怎么样，教育会有自己行业周期的发展，表现的没有像其它的那些领域那么明显，或者波峰和波谷之间相差的那么大。政策周期、产业周期和资本周期的叠加，今年又恰恰碰上了一个比较麻烦的事情，就是今年的疫情，其实这是一种不确定性的叠加，导致今年上半年其实教育行业的分化与整合变得异常的显著，我们有很多小的机构，可能原来做得很好，但是由于不确定性的事情就不存在了。很多原来做得比较大的企业也在此之中多多少少受到了很大的冲击和影响。对于大企业会有一些机会，因为他们可以去并购，或者去战略控制一些公司，这个其实对于企业的布局会带来一些机会和改善。

突变其实带来的加速度，就是我们在项目当中需要着重去看的长期投资价值。通过今年上半年疫情的发展，对于一个投资者来说，如何才能创造中长期价值，我们也曾经很多次跟被投企业去说怎么才能给客户提高中长线价值的能力，会是这个企业未来生存的一个非常显著的因素。

我们来看几个数字，刚才王总也给了很多数字，我这里就给几个比较关键的，大家可以记起来比较容易的数据。2005年到2017年的融资次数，直到今天为止我们已经是过去几年的二点五倍，2018年到2020年整个融资次数在持续收缩，什么意思呢？现在我们的融资次数在收缩，但金额在变大，也就意味着每次单笔融资的投资量都会变得非常大。大家其实可以看到刚才王总举的例子，也可以通过各式各样的媒体看到，现在很多企业的单笔融资已经超过了两亿甚至十亿美金，这个体量还是非常大的。刚才提到疫情之后很多的在线机构，一两家的单笔融资金额已经超过了十亿美金，其实这在过去几年当中都是很难见到的事情，所以资本和教育二者之间在整个的变化当中都会体现出自己的感性和理性。

由于这次疫情的关系，资本确实已经开始思考，就像刚才提到的短期的逐利到中长期的陪跑。这个原因其实是非常简单的，因为这次疫情确实是让一些发展并不那么健康的公司，就像原来有一句话“大潮退去才知道谁在裸泳”，确实出现了这种比较尴尬的局面。原来有一篇文章写到中国上半年有十几万家教育企业选择退出市场，其实这个影响还是非常大的。当然，疫情是一个标准的不确定性因素，但是由于这种不确定性因素的发生导致很多发展不太好、运营效率没有那么高、初心也坚守得不是那么好的教育公司出现了一些很不好的局面。其实资本也在开始逐渐思考，就是从原来的追逐风口着重地去看这家被投企业怎么才能创造出中长期的长线价值。

我在这里多说一句，一会儿上台的于总也是我们被投企业的一个创始人，其实我们两个之间有很多的交流，包括我们去投资豌豆思维的时候有很多次交流，就是作为一个在线企业可以做到在其他人没有做到正常现金流的时候第一个做到这件事情，并且把它持续下去，但你依然还是在亏钱的，怎么才能保证可以坚持做一个能够向用户提供中长期价值的事情？后面于总会有自己的分享，其实我们之间有很多轮这样的探讨，这也是我们选择一个被投企业的一个很明确的标准，这也反映了刚才所说的很多问题，很多在线企业都在烧钱，但是一些企业烧钱跟另外一些企业烧钱带来的结果是不一样的，这个结果究其原因可能还是有些人会在意短期利益，有些企业更加在意中长期的回报。作为资本来说，我们希望跟这些希望和客户长期陪跑的人长期陪跑，就是陪伴他们赋能下去。

这是今年的一个简单的数据图，我把这三家公司的名字隐去了，但大家应该可以猜得出来，这些是在线机构的三家头部企业。疫情之前他们的状况是这样的，疫情之后马上就出现了一个非常高的增长点，现在也会开始有一个阶段性的回落，然后恢复到了一个正常水平，不过还是在持续的增长。我想通过这件事情告诉大家，疫情确实是有标准的，也有不确定性的事情发生，但确实是让人们或者我们周边的用户尝试着去思考，换一种场景下，我们原来的那种诉求是不是可以得到实现？这一点给大家带来的影响是非常巨大的。

资本与教育的明天是什么？说了半天过往的历史，大家也都会问下一步应该怎么做？原来也会有些分析师和媒体人跟我私下里聊天，就说新东方的下一步会投资什么样的企业，并购什么样的优质企业。其实我觉得单纯看某个项目还是比较孤立的，应该去看教育和资本的整个融合，这件事情会更有意义。毋庸置疑，资本和教育可能会一直走下去，我们相信通过一两个爆雷的事件，资本就说所有的教育企业我都不投了，或者由于在线公司长期没有盈利、长期都在烧钱，我也不投了，那是不可能的，资本和教育的结合一定会继续下去，但可能会有几个方向性的趋势。资本可能会更快地加入头部、加快模式创新和科技发展这三个方向性的被投企业，因为有些被投企业的成果可以用于更大的教育领域，其实在中国教育的发展，资本未来会给出更大的能量或者赋能。

刚才也有分享嘉宾提到，疫情过后其实线下的获客成本正在下降，坦率地说，我们新东方也发现现在的获客成本是在持续下降的，这可能和以前或多或少有关系，也是一种不确定性的事情，但我们都在说因为需求是放在那里的，家长和孩子其实都是受益方，不管怎么去做，我们是不是能够最大限度地满足他们的诉求？就像刚才说的，很多原来不是做教育的也不知道教育的回报，但我们也看到各行各业的牛人和杰出的代表介入教育的领域，给我们带来更多新鲜的血液、新鲜的思考、新鲜的技术，推动教育企业更多地发展。

最后这段话我觉得当时在企业内部讨论的时候比较有益处，资本和科技确实是在推动教育的进步，这一点是毋庸置疑的，相信大家可以举出比我们更多的例子证明这个观点，但实际上并不能够完成教育的使命和目的。就像刚才王总说的，教育最后是老师和学生二者之间的事情，我们相信最后教育的目的还是人。这些人真的来自于行业当中千千万万的教育从业者，也来自于在座的各位，包括社会的同仁，包括支持教育行业的人，其实也来自于中国千千万万甚至亿万个家庭的学员和家长，最后由我们这些人一起努力创造整个教育的生态，实现中华民族伟大复兴的“中国梦”。