本文节选自我四月初在红点中国CEO年会时所做的演讲，算是更新最近的一些思考。

成文背景：2013年1月开始研究，6月发文，五十家媒体转载。

研究方法：跟踪投资机构，建立行业框架，宏观数据研究，深度访谈尽调，持续跟踪，一年共拜访43家企业。

行业特点：

1、市场规模大，2013年GDP的4%，2万亿。

2、公办教育占绝对主导，民办教育仅在语言教育、职业教育、早教和K12课外辅导领域形成一定规模。

3、细分领域碎片化，教育内容碎片化。

4、线下模式利润率和规模成反比，人才依赖度高，地域性强。

各领域点评：

1、0-6：线下飞速扩张，80后注重子女素质提升。线上，构建商业模式是行业性难题，尚待线下发展成熟。代表企业：工程师爸爸、宝宝巴士、悟空识字。

2、6-18：线下红海，面临规模化瓶颈。线上，使用者和付费者分离，使用者主动性不足，线上教学环境无约束力，用户完成率、买单率低。代表企业：一起作业网，梯子网。

3、高等教育：线下，平行志愿&高考升学率提升至近90%，导致民办高校投资几乎全军覆没。

线上：MOOC，2013年元年。美国代表模式Coursera, EDX, 2U。国内尚处于早期探索阶段，优质教育内容、教育品牌是关键，在线授予学位学历将是变革引爆点。

4、语言教育：市场规模巨大，线下红海，市场集中度低。线上无壁垒，用户量大，但变现困难。工具>社区>平台>电商推出自有内容，路径很长。代表企业：流利说。

口语市场，美国Open English面向拉丁美洲地区。中国VIPABC等，非刚需，用户学习时间短，用户终身价值较低，用户获取成本高，美国、南非、菲律宾口语教师各有时差、成本、口音、专业性等问题。

留学，出国留学人数近五年每年保持20%以上增长，留美为主，无返佣，留英其次，有返佣，但线下为主。线下人力密集，难以形成规模，线上DIY是趋势，但商业模式建立困难。

5、职业教育：市场庞大，集中度低，就业导向，最适合发展在线业务。代表企业：正保，达内，邢帅学院。

按学习者主动性分类：

1、主动型刚需：语言教育，职业教育，MOOC（有学分）。

2、被动型刚需：K12课外辅导。

3、兴趣型需求：学前教育，MOOC（无学分）。

趋势：

1、学前教育市场飞速发展，入园率大幅提升，但很快触顶。

2、义务教育规模逐年缩减，受人口迁徙影响，村镇小学多政策性合并或取消，教育质量提升。

3、高等教育普及，高考录取率近90%，留学呈低龄化趋势。

4、人口下滑影响向后传递：出生率从1987年2.3%到2002年进入1.2%，之后十年至2012年一直保持在1.2%，出生人口从2500万到1600万，15年下滑2/5。90后人更少，教育程度更高，低端就业领域将受影响，因此引发高考学术型/技能型改革。

教育上市公司概况：

1、整个教育产业市场空间广阔，已上市公司业务仅覆盖一些细分领域。

2、国内上市政策受限：教育法25条规定“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构”，受此影响，教育服务企业短期内还无法在国内上市。虽然目前证监会也会受理教育企业的上市申请，但在教育企业上市的政策态度尚未明朗前，绝不会开闸放水，目前仅有围绕教育的出版及技术服务企业存在上市机会。

3、好未来广泛投资布局，2013下半年投资收购15家教育企业。

4、正保受益于在线职业教育发展和MOOC概念，股价大幅增长。

在线教育投资机会及策略：

机会：参照2013年互联网金融的爆发，巨头入场，引发社会关注，大量用户被教育，政策退后，资本和互联网人才涌入，技术革新。

1、 市场，YY、淘宝同学、网易云课堂、百度教育入场，但都只是初做尝试。

2、 政策，教育部支持MOOC发展，高考职业教育改革。

3、 资本，激进型基金入场。

4、 时间窗口，尚需时日。

投资策略：

1、 规模：以用户规模验证产品需求。

2、 商业模式：有可预期或小规模验证的盈利模式。

3、 内容&品牌：有一定的教育内容及品牌沉淀。

4、 平台：寻找入口级、平台型产品。